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全球低利率环境之下应注重外债管理。发达国家的低利率和负利率对我们来讲既是契机，也是风险；契机在于可以在国际上低成本融资，但借钱是要还的，外债尤其如此，因此在实施积极的财政政策维持经济增速稳定的背景之下，也要注意控制外债，尤其是中资企业美元债的总量和结构。防止一些机构利用隐性的国家担保过度举债，以过高的利息举债。中国美元债存量已经从2014初的1500亿美元跃升到目前的8800亿美元。这方面我们有两个建议：（1）与其国内信贷政策偏紧，境外借贷偏松，不如收紧境外借债，适度放松境内信贷条件；（2）如果国际收支吃紧，可尽量让财政部或人民银行在境外发债，享受高等级的主权信用下的低利率。

四、2020年宏观政策如何破局？在我们看来，目前经济下行压力加大，逆周期调节政策确实有必要，政府应该防止经济增速过快下滑。但中国经济的潜在增速还在下行，潜在增速目前可能已经在6以下。2020年经济增长目标可适度下调至“6%左右”，为低于6的经济增速留下空间。政府应该珍惜已经不大的政策空间，慎用宽松政策，用好宽松政策。尊重经济规律，将提高政府投资效率放在制定执行积极财政政策的重要位置。在执行宽松政策的同时需真正推动以市场化为核心的结构性改革，这样才能减缓潜在经济增速的下行。过去一年政府在扶持民营企业和减税方面已经迈开大步。在我们看来，一个以市场化为核心的城市化发展战略至关重要。财政政策和房地产政策以及一些重要改革可能更多围绕此核心展开。

本质上而言，决定直营还是加盟的，其实是公司业务的复制难易程度。麦当劳以产品为主，标准化高，复制比较容易，而星巴克卖的并不是产品，而是服务，服务相对产品来说，是与活生生的人打交道，人的可变因素是最多的，所以标准化上要比产品低很多，因而需要更强的控制来保证不走样。

NTIA隶属于美国商务部，该部门7月2日发表的新闻稿称：中国移动2011年向FCC申请电信业务214牌照，希望为美国和其他国家提供国际电话业务，不涉及美国国内移动服务。中国移动按照国际牌照流程，请求美国政府行政部门就该申请是否符合美国公众利益发表意见。新闻稿引述美国商务部助理部长大卫·雷德尔的意见称，在与中国移动进行大量接触后，“对国家安全和执法的担忧无法消除”，中国移动 “由中华人民共和国这一独立主权国家全资拥有，容易受到中国政府的利用、影响和控制”。文中还称，“中国政府或利用中国移动搭建的关系来进行经济间谍活动和情报收集”。

事实上，从8月份以来北上资金的表现来看，8月1日至8月7日期间的累计净流出金额达到154.8亿元，但若将时间轴拉长至全年来看，记者统计发现，今年以来北上资金的净流入金额仍高达1476.64亿元。“考虑到今年下半年MSCI的权重提升以及A股纳入富时指数节奏，预计下半年外资的流入规模还有2000亿元至3000亿元的空间，其中，被动资金规模或为1000亿元。”金达莱分析称。

权威专业人士怎么看？中信证券：本次关于学前教育深化改革规范发展的政策文件出台可谓出乎意料。预计民办园的财务监管大幅加强，盈利能力将有所降低。而对于高教、职业教育、K12培训等领域虽然会要求规范但预计不会出现类似的一刀切禁止。中泰证券：民办幼儿园的证券化将受到限制，会促使目前上市公司体内的幼儿园在过渡期选择营利性，但是目前来看各省具有实操性的、涉及如何转设营利性的实施细则尚未出台。即使是营利性幼儿园也无法通过发股或现金的方式实现证券化。